Yapay Zeka Hisselerinde Kâr Realizasyonu Başladı

Son iki yılın en güçlü performans temasi olan yapay zekâ hisselerinde ilk ciddi kâr realizasyonu dalgası başladı. Sektörü temsil eden tematik endeks, haziran ayında gördüğü zirveden %11 geriledi; bu, 2024 sonundan bu yana yaşanan en sert düzeltme.

Satışın tetikleyicisi bilançolardan çok değerlemeler. Sektörün ileriye dönük ortalama fiyat/kazanç oranı 38 seviyesinde bulunuyor ve geniş piyasa ortalaması olan 21'in belirgin üzerinde. Bu çarpanlar, önümüzdeki üç yıl boyunca kesintisiz yüksek büyüme varsayımını fiyata gömüyor.

“Yapay zekâ hikâyesi bitmedi; sadece hikâyeye ödenen fiyat sorgulanmaya başladı.”

Temel tarafta ise büyüme hâlâ güçlü. Veri merkezi yatırımları yıllık bazda %44 artarak rekor seviyeye ulaştı; hiperölçekli bulut sağlayıcıların sermaye harcama bütçeleri yıl içinde iki kez yukarı revize edildi. Sorun büyümenin varlığı değil, büyümenin ne kadar sürdürülebilir olduğu.

Yatırımcı odağında da bir kayma görülüyor. Piyasa artık 'ne kadar hızlı büyüyor' sorusundan 'bu yatırımlar ne zaman nakit akışına dönüşecek' sorusuna geçmiş durumda. Altyapı harcaması yapan şirketlerle bu altyapıyı satan şirketler arasındaki performans farkı bu nedenle açılıyor.

Teknik görünümde tematik endeks 200 günlük ortalamasına yaklaşmış durumda. Bu bölgenin korunması orta vadeli trendin devamı, kaybedilmesi ise daha geniş bir rotasyonun başlangıcı olarak okunacak.

FinQuest değerlendirmesi: Tematik yatırımda en büyük risk, temanın yanlış olması değil; fiyatın temayı fazlasıyla kutlamış olmasıdır. Pozisyonları kademelendirmek, nakit akışı üreten ve değerleme tarafı makul olan halkalara ağırlık vermek düzeltme dönemlerinde koruma sağlıyor. Yatırım tavsiyesi değildir.